Минфин с 8 мая по 4 июня будет покупать валюту и золото на 5,8 млрд рублей в день. Это почти в три раза меньше ожиданий рынка и консенсуса аналитиков. После объявления рубль резко укрепился: доллар упал до 74,9 рублей, а юань на Мосбирже потерял более 1,2% за пять минут, опустившись до 10,96 рубля.
Для меня здесь главное, что объем покупок валюты оказался ниже не только из-за корректировки бюджета, но и потому, что экспортные доходы в апреле оказались ниже прогнозов. Средняя цена российской нефти в апреле составила $95 за баррель, но поставки были нарушены из-за проблем с портами, а точные масштабы влияния так и не раскрыли. Минфин не стал углубляться в детали, поэтому остается неясно, насколько устойчив этот тренд.
Меня настораживает, что меньший объем покупок валюты может быть не только следствием низких доходов, но и сигналом о том, что регулятор пересматривает свои подходы. Если это так, то рубль может остаться крепким, но только до тех пор, пока рынок не получит подтверждения, что экспортные поступления действительно снизились.
Я бы смотрел на это так: рынок отреагировал на новость быстро, но в условиях неопределенности инвесторам стоит быть осторожными. Ключевой фактор здесь, это не сам объем покупок, а то, как он соотносится с реальными доходами бюджета. Если данные по исполнению бюджета окажутся хуже, чем ожидалось, рубль может снова ослабнуть.
Мой вывод: сейчас рубль демонстрирует краткосрочную волатильность, но долгосрочная стабильность зависит от того, насколько устойчивы экспортные доходы. В целом можно сказать, что рынок переоценивает текущую ситуацию, и без дополнительных данных сложно делать однозначные выводы.
