Американский рынок акций за два дня потерял $1,1 трлн капитализации, но до этого вырос на 19% с марта. За последние 20 лет такие импульсы происходили только трижды, и каждый раз после масштабных распродаж с фундаментальными драйверами: стимулами, улучшением ожиданий или технической перепроданностью. Текущая ситуация выбивается из этого ряда: коррекция составила всего 10%, а рост оказался аномально сильным, обновляя максимумы без привычных оснований.
Для меня здесь главное: рынок демонстрирует один из самых сильных импульсов за десятилетия без поддержки со стороны макроэкономики, корпоративной отчетности или монетарной политики. Это настораживает, потому что обычно такие движения компенсируют предыдущие падения хотя бы частично, а здесь мы видим чистый оптимизм на пустом месте.
Я бы смотрел на это так: ключевой фактор текущего ралли, два нарратива: ожидания от ИИ и надежда на быстрое завершение кризисов. Но оба эти аргумента выглядят хрупкими. Экономика за пределами ИИ-сектора слабая, рынок труда ухудшается, а потребительские настроения близки к минимумам. При этом геополитические риски и напряженность на энергетических рынках только усиливаются.
Меня настораживает отсутствие фундаментальных причин для такого роста. Денежно-кредитная политика остается жесткой, корпоративная отчетность в большинстве отраслей сдержанная, а стимулов нет. В условиях неопределенности инвесторам стоит быть осторожными: рынок может быть перегрет, а любая негативная новость способна спровоцировать резкое падение.
Мне не хватает данных о том, какие именно сектора или компании стали локомотивами этого роста. Если это снова ИИ-гиганты, то их переоценка может быть еще более опасной. В целом можно сказать: текущая ситуация выглядит как концентрат рыночного иррационализма, и лучше не поддаваться стадному инстинкту.
